2025年上半年寒武纪业绩呈现爆发式增长，对于该业绩是否可持续，公司管理层持乐观态度，认为具有一定的可持续性，但也存在一些需要关注的因素。以下是具体分析：支持业绩可持续的因素 市场需求旺盛：寒武纪董事长陈天石在2025年半年度业绩说明会上表示，2025年上半年，人工智能算力需求持续增长，带动了智能服务器等算力设备进入新一轮创新增长周期。大模型等人工智能市场对人工智能算力有着旺盛需求，该商业化场景预计将为公司带来持续性收入。 技术优势与合作深化：公司凭借人工智能芯片产品的核心优势，持续深化与科技前沿领域头部企业的技术合作。2025年上半年，公司持续推动智能处理器微架构及指令集的迭代优化工作，新一代智能处理器微架构及指令集将对多种大模型的训练推理等场景进行重点优化，在编程灵活性、易用性、性能、功耗、面积等方面提升产品竞争力。 产品落地与市场拓展：2025年上半年，寒武纪产品持续在运营商、金融、互联网等多个重点行业规模化部署并通过了客户严苛环境的验证，公司凭借卓越的产品适配能力和开放合作的务实态度，以技术合作促进应用落地，以应用落地拓展市场规模，带动了业绩的增长。 资金支持与战略布局：公司近40亿元的定增项目获证监会批复，资金将用于增强公司面向大模型的芯片技术和产品综合实力，以及构建面向大模型的软件平台等，这将有助于提升公司在智能芯片产业领域的长期竞争力，为业绩的持续增长提供支持。影响业绩可持续性的风险因素 存货压力较大：截至2025年6月底，寒武纪存货规模达到26.9亿元，较去年末增长53%，占总资产比例超三成。虽然公司表示存货增加主要是因为针对云端产品线进行了备货，且已依据存货跌价计提政策充分计提了相应的跌价准备，但如果市场需求不及预期，存货的销售转化可能会面临挑战，从而影响业绩。 毛利率可能波动：寒武纪在半年报中提示，公司综合毛利率可能受产品售价、原材料及封装测试成本、生产工艺水平、产品组合等因素影响而出现波动，同时与市场竞争程度、国家政策调整、全球供应链稳定等情况高度相关，这可能会对公司的经营成果和业绩表现产生影响。 供应链风险：寒武纪采用Fabless模式，供应商包括IP授权厂商、服务器厂商、晶圆制造厂和封装测试厂等，由于集成电路整个行业链专业化分工且技术门槛较高，加之公司及部分子公司已被列入“实体清单”，这将对公司供应链的稳定造成一定风险。
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